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「2019特大股灾」中国外汇市场开放只是时间问题 为何可以这样说

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2019特大股灾中国外汇市场开放只是时间问题 为何可以这样说

中国外汇市场开放只是时间问题 为何可以这样说

中国外汇市场开放只是时间问题?为什么可以这样来说?在金融全球化的背景下,中国外汇市场应当如何保持平稳发展?面对发展我们还需要做些什么?一起来讨论今天的问题。

中国外汇市场开放只是时间问题

过去,人们强调国际储备的务实作用,即实实在在地用“真金白银”去满足进口、支付债务和干预外汇市场的需要。然而20世纪90年代以来发生的一系列危机,在一定程度上改变了外汇储备的功能。

第一,发展中国家在实体经济、金融体系方面普遍存在脆弱性,而这些因素极易诱发国际投机资本对一国货币的冲击。

第二,在金融全球化逐步深化的背景下,由于国际投机资本规模异常庞大,发展中国家单纯依靠外汇储备来维持固定汇率制度,是徒劳无功的。

第三,在金融全球化背景下,小型经济体的小货币存在的合理性已经逐步丧失。

亚洲金融危机暴露了发展中国家坚持固定汇率制的弱势,因此,全球形成了一个从固定汇率制转向浮动汇率制的潮流。这中间也出现了问题。

根据经济学理论,在浮动汇率制下,各国货币当局对外汇市场的干预将大大减少,也不必保有大量国际储备,然而发展中国家和转轨国家在大规模地放弃了固定汇率制之后,他们的外汇储备反而快速增加了。现在,全世界万亿美元的外汇储备中,接近2/3在亚洲,而美元集团、欧元集团却在大规模地减少国内储备。同时,发展中国家和经济转轨国家对汇率的干预比过去更厉害了。

目前发展中国家持有大量外汇储备,主要有以下三个原因:

第一,国际储备可以提高货币政策信誉,稳定汇率预期。根据新理论,国际储备主要不是为了用,而是为了保持人们对本国货币的信心,保持政府对市场的最后干预能力。

在这种新的格局下,各国名义上放弃了固定汇率制度,但实际上又通过高额外汇储备维持着相对稳定的汇率水平,使得国际投机资本难以对汇率走势进行准确的预期。“不战而屈人之兵”,这是最好的货币政策。此外,同固定汇率制下货币当局对汇率稳定的公开承诺相比,浮动汇率制下货币当局在拥有高额外汇储备后,对汇率稳定的非公开承诺更具有可信度。

第二,充足的国际储备可以弱化货币替代的风险。只要汇率是固定的,货币替代便难以避免。但是,在浮动汇率制和高额国际储备组合的情况下,货币替代并不一定有利可图,于是便不易发生。货币替代对发展中国家的经济具有不利影响,会削弱一国的货币主权和金融主权,从而使该国经济事实上成为货币强国的附庸。

第三,国际储备可以增加国家财力。迄今为止,很多人在评论中国的金融体系时,都觉得坏得不得了,但一想中国还有6600多亿美金的储备,人们对这个体系的信心就大大地提高了。这就是国际储备作为国家财力的一种体现。

随着中国金融市场对外开放的步伐加快,进入汇市的投资者也在逐年递增,外汇操作投资市场已经成为最有发展前景的投资市场之一。我们坚信,中国外汇市场的开放,只是时间问题!

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